״חורים ברשת״: מה המשמעות של רגולציה לוקה?
הדו״ח האחרון של FATF – הגוף הבינלאומי למלחמה בפשיעה פיננסית – מצייר תמונה קודרת: פחות משליש מהמדינות בעולם עומדות בתקן הרגולציה על נכסים דיגיטליים. למעשה, מתוך 138 מדינות שנבדקו, רק 40 הוכרו כ״עומדות ברובן״ בכללים. שאר ה-98 נעות בין ליקויים חלקיים לחוסר יישום טוטאלי.
במילים אחרות, שוק אחד שלא מפקח על פעילות הקריפטו דרכו, הופך למעבר חופשי לכל מי שמעוניין להלבין כספים, לממן טרור או להזרים הון שחור. כשמדובר בנכסים וירטואליים שאין להם דרכון או מיקום גיאוגרפי – כמו ביטקוין או את'ריום – כל מדינה לא מפוקחת היא כמעין ״חור בגדר״ שדרכו אפשר לעבור למערכות ממודרות יותר.
במצב שכזה, גם אם מדינה מערבית, יציבה ומבוססת, תפעיל רגולציה קפדנית, היא תהיה תלויה בשיתוף הפעולה של מדינות אחרות. מדובר בבעיית ״דלי עם חור בתחתית״ – אפשר למלא מים, אבל כל עוד החור קיים, הכל נוזל החוצה. ולכן הדרישה של FATF לפעולה בינלאומית מתואמת נעשית דחופה מתמיד.
השוק הפראי – והסיכון האמיתי למוסדות
למה זה כל כך חשוב? כי כיום, משקיעים מוסדיים, בנקים מרכזיים ותאגידים שוקלים האם וכיצד להיכנס לעולם הבלוקצ׳יין והמטבעות הדיגיטליים. כל עוד אין סטנדרט ברור ומחייב, הכניסה שלהם מתעכבת.
השוק הזה פועל כיום כמו מערב פרוע שחלקו מוסווה – יש מי שעובדים לפי חוק, ויש מי שמשתמשים בכלים הללו לניהול ״אזורי הצללים״ של הכלכלה. זו כמות מסחר שאינה זניחה: על פי הערכות, מאות מיליארדי דולרים נסחרים דרך מערכות קריפטוגרפיות שאינן מפוקחות, מה שהופך את המערכת הכללית לשברירית הרבה יותר.
FATF אומרת במפורש: המצב הזה אינו בר-קיימא. המשך השאננות עלול להוביל לאירועים דומים למשברים בנקאיים קודמים – רק שהפעם אין בנק מרכזי להציל את המערכת. טכנולוגיה אמנם חוצה גבולות, אבל גם פערי הפיקוח מתגלים כהר געש שמתקשה להתפרץ – אבל הרעש כבר כאן.
לאן הולכים מכאן? קונצנזוס רגולטורי או כאוס פיננסי?
השאלה היא – איך מגשרים על הפער ומגבשים רגולציה עולמית לבלוקצ׳יין וקריפטו? המדינות מתקשות להסכים על האינטרסים, יש מדינות שרואות במטבע הדיגיטלי מקור השקעה לגיטימי, ואחרות תופסות אותו כ״כלי פשיעה״.
ואולם, בל נשכח: רגולציה אינה מילה גסה – היא כמו תמרורים בכביש. כשאין בהם צורך, אף אחד לא שם לב. אבל כשאין אותם בכלל, נוצרת אנרכיה מסוכנת. FATF מנסה להציב את התמרורים, אבל כל עוד לא מספיק נהגים מצייתים להם – התמרורים עצמם חסרי משמעות.
הפתרון? לחץ גלובלי, אכיפה כלפי מדינות שאינן משתפות פעולה והובלה טכנולוגית שקושרת את הרגולציה אל תוך קוד המקור עצמו (RegTech). אחרת, שוק הקריפטו ימשיך לנוע בין גלים של התלהבות ופירוק – ללא מצפן ברור.
